منوعات

دليل المبتدئين لنموذج تدفق مخزون البيتكوين Bitcoin stock-to-flow model

دليل المبتدئين لنموذج تدفق مخزون البيتكوين Bitcoin stock-to-flow model

ببساطة ، نموذج المخزون إلى التدفق (SF أو S2F) هو طريقة لقياس وفرة مورد معين. نسبة مخزون البيتكوين إلى التدفق هي مقدار المورد المحتفظ به في المخزون مقسومًا على الكمية التي ينتجها في السنة.

عادة ما يتم تطبيق نموذج الاحتياطي إلى التيار على الموارد الطبيعية. خذ الذهب على سبيل المثال. في حين قد تختلف التقديرات ، يقدر مجلس الذهب العالمي أنه تم تعدين حوالي 190.000 طن من الذهب.

هذه الكمية (أي إجمالي العرض) هي ما يمكننا تسميته بالمخزون. وفي الوقت نفسه ، يتم استخراج حوالي 2500-3200 طن من الذهب سنويًا. يمكننا أن نطلق على هذا المقدار اسم التدفق.

يمكننا حساب نسبة مخزون البيتكوين إلى التدفق باستخدام هذين المقياسين. ولكن ماذا يعني هذا في الواقع؟ بشكل أساسي ، يوضح مقدار العرض الذي يدخل السوق كل عام لمورد معين ،

مقارنةً بإجمالي العرض. كلما ارتفعت نسبة المخزون إلى التدفق ، قل عدد العروض الجديدة التي تدخل السوق مقارنةً بإجمالي العرض. وبالتالي ، يجب أن تحافظ الأصول ذات نسبة المخزون إلى التدفق الأعلى نظريًا على قيمتها بمرور الوقت.

في المقابل ، عادة ما يكون للمواد الاستهلاكية والسلع المصنعة نسبة منخفضة من المخزون إلى التدفق. لماذا ا؟ نظرًا لأن قيمتها ترتبط عادةً بتدميرها أو استهلاكها ، فعادة ما توجد المخزونات (المخزونات) فقط لتلبية الطلب.

لا تتمتع هذه الموارد بالضرورة بقيمة ممتلكات عالية ، لذا فهي تميل إلى الأداء السيئ كأصول استثمارية.

في بعض الحالات الاستثنائية ، يمكن أن يرتفع السعر بسرعة إذا كان من المتوقع حدوث نقص في المستقبل ، ولكن إذا لم يكن الأمر كذلك ، فسوف يواكب الإنتاج الطلب.

من المهم ملاحظة أن الندرة وحدها لا تعني بالضرورة أن المورد يجب أن يكون ذا قيمة.

الذهب ، على سبيل المثال ، ليس بهذه الندرة – ففي النهاية ، 190.000 طن متوفرة! تشير نسبة المخزون إلى التدفق إلى أن هذا أمر ذو قيمة لأن الإنتاج السنوي مقارنة بالمخزون الحالي صغير وثابت نسبيًا.

ما هي نسبة الاحتياطي إلى تدفق الذهب؟

تاريخيا ، كان للذهب أعلى نسبة تدفق للمخزون من أي معدن ثمين. لكن كم بالضبط؟ بالعودة إلى مثالنا السابق – دعنا نقسم إجمالي العرض البالغ 190.000 طن على 3200 ، ونحصل على نسبة احتياطي إلى الاستهلاك ~ 59.

هذا يخبرنا أنه وفقًا لمعدل الإنتاج الحالي ، سيستغرق إنتاج 190.000 طن حوالي 59 عامًا من الذهب.

ومع ذلك ، يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن تقديرات كمية الذهب الجديدة التي سيتم استخراجها كل عام هي مجرد تقديرات. إذا قمنا بزيادة الإنتاج السنوي (التدفق) إلى 3500 ، فإن نسبة الاحتياطيات إلى الاستهلاك تنخفض إلى ~ 54.

بينما نحن فيه ، لماذا لا نحسب القيمة الإجمالية لجميع الذهب المستخرج؟ بمعنى ما ، يمكن مقارنة هذا بالقيمة السوقية للعملات المشفرة.

إذا أخذنا سعرًا يبلغ حوالي 1500 دولار لكل أونصة من الذهب ، فإن القيمة الإجمالية للذهب بالكامل تبلغ حوالي 9 تريليون دولار.

يبدو كثيرًا ، ولكن في الواقع ، إذا جمعت كل ذلك في مكعب واحد ، يمكنك وضع هذا المكعب في ملعب كرة قدم واحد!

بالمقارنة ، بلغت القيمة الإجمالية القصوى لشبكة Bitcoin في نهاية عام 2017 حوالي 300 مليار دولار ، وتحوم حول 120 مليار دولار في وقت كتابة هذا التقرير.

تدفق مخزون البيتكوين

بمجرد أن تفهم كيفية عمل Bitcoin ، لن يكون من الصعب عليك أن تفهم لماذا قد يكون من المنطقي تطبيق نموذج Stock to Flow عليه. بشكل أساسي ، ينظر هذا النموذج إلى عملات البيتكوين على أنها سلع نادرة مثل الذهب أو الفضة.

غالبًا ما يشار إلى الذهب والفضة باسم موارد الادخار. من الناحية النظرية ، يجب أن تحتفظ بقيمتها لفترة طويلة بسبب ندرتها النسبية وتدفقها المنخفض. علاوة على ذلك ، من الصعب جدًا زيادة العرض بشكل كبير في فترة زمنية قصيرة.

وفقًا لمؤيدي نموذج Stock to Flow ، تعد Bitcoin مصدرًا مشابهًا. إنه صغير ومكلف نسبيًا إنتاجه ، ويقتصر الحد الأقصى لإمداداته على 21 مليون قطعة نقدية. بالإضافة إلى ذلك ، يتم تحديد إصدار عملات البيتكوين على مستوى البروتوكول ، مما يجعل التدفق متوقعًا تمامًا.

ربما تكون قد سمعت أيضًا عن قطع البيتكوين إلى النصف ، حيث يتم تقليل كمية الإمداد الجديد الذي يدخل النظام إلى النصف كل 210000 كتلة (حوالي أربع سنوات).

دليل المبتدئين لنموذج تدفق مخزون البيتكوين Bitcoin stock-to-flow model
إجمالي المعروض من البيتكوين (٪) ووقف الدعم (BTC).

وفقًا لمؤيدي هذا النموذج ، تتحد هذه الخصائص لإنشاء أصل رقمي نادر بخصائص مقنعة للغاية تسمح له بالحفاظ على القيمة على المدى الطويل. بالإضافة إلى ذلك ، يفترضون أن هناك علاقة ذات دلالة إحصائية بين الأسهم والتدفقات وقيمة السوق.

يتنبأ النموذج بأن سعر البيتكوين يجب أن يرتفع بشكل كبير بمرور الوقت بسبب الانخفاض المستمر في نسبة المخزون إلى التدفق.

من بين أشياء أخرى ، غالبًا ما يُعزى تطبيق نموذج Stock to Flow على Bitcoin إلى PlanB ومقاله نمذجة قيمة ندرة Bitcoin.

ما هي نسبة مخزون البيتكوين ؟

دليل المبتدئين لنموذج تدفق مخزون البيتكوين Bitcoin stock-to-flow model

يبلغ المعروض الحالي من عملات البيتكوين المتداولة حوالي 18 مليون بيتكوين والعرض الجديد حوالي 0.7 مليون في السنة. في وقت كتابة هذا التقرير ، كانت نسبة مخزون البيتكوين إلى التدفق تحوم حول 25. بعد النصف التالي في مايو 2020 ، سترتفع النسبة إلى أدنى مستوى عند 50.

في الصورة أدناه ، يمكنك رؤية العلاقة التاريخية للمتوسط ​​المتحرك لمدة 365 يومًا لسهم Bitcoin والتدفق مع سعره. لقد قمنا أيضًا بترميز تواريخ هالفينج البيتكوين بالألوان باستخدام خط سعر BTC.

حدود نموذج مخزون البيتكوين

بينما يعد Stock to Flow نموذجًا مثيرًا للاهتمام لقياس الندرة ، فإنه لا يلتقط جميع أجزاء الصورة. النماذج قوية مثل افتراضاتهم قوية. من ناحية أخرى ، يستند المخزون إلى التدفق على افتراض أن الندرة كما تم قياسها بواسطة النموذج يجب أن تحدد القيمة. وفقًا لمنتقدي Stock to Flow ، لا يعمل هذا النموذج ما لم يكن لدى Bitcoin صفات مفيدة أخرى بخلاف ندرة العرض.

جعلت ندرة الذهب والتدفق المتوقع والسيولة العالمية منه مخزنًا مستقرًا نسبيًا للقيمة مقارنة بالعملات الورقية التي تميل إلى الانخفاض.

وفقًا لهذا النموذج ، يجب أن ينخفض ​​تقلب Bitcoin أيضًا بمرور الوقت. تؤكد البيانات التاريخية من Coinmetrics هذا.
يتطلب تقييم الأصل مراعاة تقلباته. إذا كان التقلب متوقعًا إلى حد ما ، فقد يكون نموذج التقييم أكثر موثوقية. ومع ذلك ، تشتهر Bitcoin بتقلبات أسعارها الكبيرة.

في حين أن التقلبات يمكن أن تنخفض على المستوى الكلي ، فقد تم تسعير البيتكوين في السوق الحرة منذ البداية. هذا يعني أن السعر في السوق المفتوحة يتم تنظيمه في الغالب من قبل المستخدمين أنفسهم والتجار والمضاربين. أضف إلى ذلك السيولة المنخفضة نسبيًا ، ومن المرجح أن تكون Bitcoin أكثر عرضة للزيادات المفاجئة في التقلب من الأصول الأخرى. لذلك قد لا يأخذ النموذج ذلك في الاعتبار أيضًا.


العوامل الخارجية الأخرى ، مثل الأحداث الاقتصادية المرتبطة بالبجعة السوداء ، يمكن أن تقوض هذا النموذج أيضًا. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن الأمر نفسه ينطبق تقريبًا على أي نموذج يحاول التنبؤ بسعر الأصل بناءً على البيانات التاريخية.

يقيس نموذج المخزون للتدفق العلاقة بين المخزون المتاح حاليًا من المورد وأدائه. ينطبق هذا عادةً على المعادن الثمينة والسلع الأخرى ، لكن البعض جادل بأنه يمكن تطبيقه على عملات البيتكوين أيضًا.

بهذا المعنى ، يمكن اعتبار Bitcoin مصدرًا رقميًا نادرًا. وفقًا لطريقة التحليل هذه ، يجب أن تجعل عروض Bitcoin الفريدة أصلًا يحتفظ بقيمته على المدى الطويل.

ومع ذلك ، فإن كل نموذج قوي مثل افتراضاته وقد لا يأخذ في الحسبان جميع جوانب تقييم البيتكوين. علاوة على ذلك ، في وقت كتابة هذا التقرير ، كانت Bitcoin موجودة منذ ما يزيد قليلاً عن عشر سنوات. قد يجادل البعض بأن نماذج التقييم طويلة الأجل مثل Stock to Flow تتطلب مجموعة بيانات أكبر للحصول على دقة أكثر موثوقية.

السابق
ابراج اليوم الأحد 9-1-2022 مع خبيرة الابراج ماغي فرح
التالي
عن طريق هذه العملة الرقمية.. سامسونغ قد تدخل عالم الميتافيرس